至歌力思主品牌持续回暖全球化及轻奢布局步步

歌力思主品牌持续回暖 全球化及轻奢布局步步为营

公司公布2017事迹预增公告。预计2017年实现归母净利润2.77亿⑶.17亿元,同比增加40%⑹0%;实现扣非归母净利润2.78亿⑶.18亿元,同比增加49.15%⑺0.39%。

品牌力推近3年事迹提速,主品牌延续回暖,全年强劲

公司预计Q4单季归母净利润约0.75⑴.15亿元,2017全年归母净利润2.77亿元⑶.17亿元,同比增长40%⑹0%,事迹增速较2016年大幅提升,近3年事迹成长较快,多品牌战略虎虎生风。主品牌歌力思2016Q4以来1直延续销售回暖态势,领先于2017年以来开始整体回暖的高端时装整体,2017前3季度虽净关店14家,但受益同店实现超30%增长,共实现营业收入6.47亿元,同比增长24.63%,销售情况超预期。Q4开始渠道调剂渐到位,关店趋缓并将逐步回归扩大常态,同时继续受益店效提升、今冬降温刺激最期待的状态应当就是、春节延后和高端时装需求复苏已成定势,鉴于2016Q4基数较高,预计Q4单季收入保持增长但增速有所下滑。

新品牌良性增长,全球化及轻奢布局稳扎稳打

新品牌中EdHardy因其潮流风格和轻奢定位获消费者认可,其海外知名轻奢稀缺标的获商场青睐,年内保持稳定扩店,前3季度净开店21家至137家,营业收入同比增长130.91%至3.14亿元,落地迅速。同时201没有任何中间环节7年9月品牌推出副牌EdHardyX,主打街头潮流朋克风,售价较主牌低,有望迅速打开市场,推动品牌事迹进1步增长。

LAUREL随前3季度渠道扩大,营业收入同比增长超3倍,Q4存货低价准备对利润存在影响,全年实现盈亏平衡值得期待。未来渠道将以购物中心店为主,预计2018年渠道数增至50家左右。

IRO于2017年4月开始并表,前3季度一样加快国内布局,渠道实现扩大,新开直营店8家至29家,贡献营业收入2.67亿元,收入占比达20.65%。公司于2018年1月获IRO中国大陆地区独家代理权,内部渠道资源整合后,品牌掌控能力增强,有益于2018年开始品牌范围化落地国内。

百秋电商2017年GMV保持良性增长,其旗下运营的ELLE、kipling、delsey3大箱包品牌均进入2017双101品类前10名,潘多拉位列珠宝品类成交额首位,促公司事迹稳步提升,完成2017年4200万元事迹许诺可期,未来品牌协同效应仍藏巨大潜力。全力打造中国服装络招商加盟平台！

投资建议:公司主品牌基础深厚,收购新品牌明确轻奢定位,实现品牌升级,是2017年以来随消费升级引领的中高端服装品牌销售回暖的直接受益标的。我们坚定看好公司顺应高端衣饰细分行业发展规律,之内生+外延并购构建差异化品牌矩阵的战略,期待2018年多个新品牌成长越发坚实后,多品牌潜力迎来爆发,预计公司2017⑵018年净利润为2.86亿元、3.70亿元,同比增长44.4%、29.3%,对应EPS为0.84、1.09元/股,PE为26、20倍,保持 买入 评级。

风险因素:国内时装市场竞争剧烈为公司销售带来风险;不能准确掌控时装流行趋势;电商的扩大对公司线下渠道的挤压;劳动力本钱上涨等。

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